凛冬将至？野村：对内存市场风险的担忧夸大了
我要评论大摩说内存行业进入下行周期，凛冬但野村证券不这么认为。将至
9月19日周四，野村邢台市某某化工销售部野村证券分析师CW Chung和Heesoo Min发布报告称：目前内存市场虽然商品价格显著下降，对内担忧但上行周期仍可能继续。存市场风当前投资者对HBN过剩的凛冬担忧被夸大了，且野村证券预计美国大型科技公司今年的将至资本支出将增长近50%，整体AI供应链是野村否过剩仍然难以确定。
如下图所示，对内担忧虽然行业的存市场风年同比增长率因基数效应达到了峰值，但在增长率达到峰值后有两种不同的凛冬可能性——行业的年同比可能涨幅收窄至50%左右，也可能大幅下滑至下跌约50%。将至
野村证券认为，野村内存行业的对内担忧整体收益仍可能因为HBM和高端DRAM（如DDR5、LPDDR5、存市场风邢台市某某化工销售部eSSD）的强劲增长而上升。因此，内存公司近期股价过度下跌，可能为投资者提供了良好的买入机会。
近期，半导体市场持续承压，存储芯片受到供过于求和价格下滑的影响，进入下行周期。9月13日，摩根士丹利首尔分行下单卖出约101万股SK海力士股票，两天后，大摩将SK海力士的评级从超配下调至低配，目标价从26万韩元大砍至12万韩元，警告内存行业“凛冬将至”。
市场对HBM过剩的担忧被夸大了
野村证券预计，2024年HBM的生产和需求约为14亿GB，2025年则由于CoWoS供应，可能进一步提升至28-30亿GB。CoWoS是一种先进的半导体封装技术，允许多个芯片在一个硅晶圆上进行集成，提供更高的带宽和更低的功耗。
HBM的供应量主要通过三大公司的市场份额进行计算，2025年计算出的总和预计为112%（海力士50% + 三星50% + 美光科技12%）。
野村证券表示，去年计算出的总和约为105%，导致了市场对过剩的担忧，但实际上并未发生过剩。这是因为，由于CoWoS产能的持续增加，HBM的需求超过预期；且一些制造商的HBM生产遭受了干扰，导致产量下降。
因此，野村证券认为现在谈论2025年HBM过剩还为时尚早，即使出现一些过剩，也可以通过库存进行调整或吸收。
2025年整体AI供应链是否过剩仍然难以确定
今年年初，市场预计美国大型科技公司的资本支出在2024年将同比增长约20%。截至2024年9月11日，市场对这些大科技公司2025年的资本支出增长共识仅为约10%。假设这一共识预测正确，AI供应链将在2025年将严重过剩。
野村证券并不认同这一共识——野村证券预计，美国大型科技公司在2024年的资本支出将增长近50%，其中AI服务器投资将增长160%。如果AI服务器的供应增加，2024年的投资还将继续增长。
至于2025年，野村证券认为，这些在AI时代中奋力争夺市场份额的大型科技公司不太可能仅小幅增加资本支出。虽然大型科技公司不太可能在未来无限制扩大资本支出，但在2025年仅增长10%的可能性也极小。因此，整体AI供应链是否过剩仍然难以确定。
相关文章
△博索纳罗资料图） 当地时间12月24日，巴西前总统博索纳罗被判刑后首次离开监狱，入院接受手术。 此前，巴西联邦最高法院法官亚历山大·德莫赖斯批准了博索纳罗辩护团队提出的手术申请，但驳回了转为居家2025-12-27
当地时间12月1日晚，俄罗斯国防部宣布，俄军已控制顿涅茨克地区红军城乌克兰称波克罗夫斯克）和乌克兰哈尔科夫州北部重镇）沃尔昌斯克。对此，乌克兰方面暂未回应。 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫稍早前表示2025-12-27
据新华社北京12月2日电 针对日本常驻联合国代表11月24日给联合国秘书长古特雷斯致函中有关无理狡辩言论，外交部发言人林剑12月2日在例行记者会上说，中国常驻联合国代表团已再次致函联合国秘书长，重2025-12-27
根据媒体报道，2025年11月29日傍晚，袁惟仁再一次被送进了医院急诊，据称，目前他疑似出现感染反应，但更多的情况尚不清楚。这不是这位知名音乐人第一次传出“危机”。自从2018年在上海录节目晕倒，确诊2025-12-27
来源：懂球帝 前曼联球星纳尼近日接受了采访，他声称，俱乐部在鲁本-阿莫林手下出现的纪律问题，在老特拉福德由亚历克斯-弗格森爵士执掌时绝不会发生。 在阿根廷国脚亚历杭德罗-加纳乔及其兄弟罗伯托公2025-12-27
来源：央视新闻客户端俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫资料图）俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫当地时间11月28日在简报中表示，美国已向俄罗斯转交了23日与乌克兰在日内瓦谈判中达成一致的计划细节，这些细节将在下周进2025-12-27
最新评论